中信建投證券發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告,指出外加劑行業(yè)呈現(xiàn)加速成長邏輯;中信證券發(fā)布化工行業(yè)2021投資策略,指出減水劑行業(yè)集中度提升已成趨勢,看好龍頭份額增長。
行業(yè)周期性減弱,成長性增加,2025年行業(yè)規(guī)模或?qū)⒊?000億,行業(yè)集中度將大幅度提升,龍頭企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢打通上下游成長空間廣闊,留給中小創(chuàng)新型企業(yè)打造護(hù)城河的時(shí)間緊迫。
一、弱周期高成長,2025年規(guī)?;?qū)⒊?000億外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學(xué)物質(zhì),目前70%為影響混凝土流變性能的減水劑,其中第三代高性能減水劑性能突出,占比近80%。第三代減水劑的生產(chǎn)分成聚醚單體生產(chǎn)、濃縮液合成以及泵送劑復(fù)配三個(gè)環(huán)節(jié),但產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集中度存在較大差異。外加劑行業(yè)下游客戶主要為商混站及建筑央企,具備一定的周期性特征。近年來隨著商品混凝土比例的提升和機(jī)制砂的廣泛使用,行業(yè)周期性減弱、成長性增加。中信建投預(yù)計(jì)2025年外加劑市場有望達(dá)到 1180億元,其中減水劑市場 840億元,聚羧酸系減水劑市場有望達(dá)到 780億元。二、行業(yè)集中度快速提升,競爭格局趨穩(wěn)定
① 供給側(cè):環(huán)保政策及化工標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),小微企業(yè)逐漸退出。
② 需求側(cè):河砂禁采推動(dòng)機(jī)制砂產(chǎn)品應(yīng)用比例,外加劑復(fù)配難度加大,下游客戶對產(chǎn)品品質(zhì)及服務(wù)要求不斷提高。因此,外加劑集中度提升趨勢明顯。
同時(shí),建筑央企等客戶轉(zhuǎn)向集采模式,以及水泥、防水龍頭企業(yè)進(jìn)入市場,行業(yè)運(yùn)行預(yù)計(jì)更加規(guī)范,有利于龍頭企業(yè)市占率的提升。
三、龍頭加速全國布局,高毛利業(yè)務(wù)拓展順利① 融資借力加速全國布局:龍頭企業(yè)紛紛順勢發(fā)布融資計(jì)劃,緊鑼密鼓布局全國產(chǎn)能。蘇博特2年內(nèi)預(yù)計(jì)新增聚羧酸減水劑產(chǎn)能62.5萬噸、功能性材料產(chǎn)能20萬噸;壘知集團(tuán)2年內(nèi)預(yù)計(jì)新增高性能減水劑產(chǎn)能60萬噸、聚醚單體產(chǎn)能5萬噸。② 檢測業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展:一些企業(yè)背靠建筑科研院,在檢測業(yè)務(wù)方面具有天然優(yōu)勢,有望迎來檢測行業(yè)風(fēng)口。
建筑檢測行業(yè)毛利率長期維持在40%~50%的高位區(qū)間,且現(xiàn)金流狀況優(yōu)良,具有輕資產(chǎn)運(yùn)營、回撤小等優(yōu)勢,是外加劑行業(yè)龍頭未來必爭之領(lǐng)域。
文章轉(zhuǎn)自:外加劑公眾號
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